2015年12月22日

影響外匯的基本面分析

外匯基本面分析方法主要研究影響價格波動預測和趨勢演變的經濟因素和發展趨勢,最核心的步驟是市場參與者對資料數據進行理性的分析評估并一貫堅持利用它們。基本面分析方法研究供求變化,它本身又受到經濟、金融、政府政策、社會心理等多種因素的影響。

影響外匯匯率的主要因素所有外匯交易均涉及一種貨幣兌換另一種貨幣,實際的匯率將主要由相應貨幣的供給與需求決定。記住對于某種貨幣的需求意味著另一種貨幣的供給,同樣,當你提供某種貨幣時也意味著對于另一種貨幣的需求。有如下因素影響貨幣的供給與需求,從而對匯率產生影響。

貨幣政策

當央行認為對于外匯市場的干預是有效的且干預結果將與政府的貨幣政策一致時,央行在外匯市場的參與將影響匯率。央行的參與通常是通過買入或賣出本幣以將本幣穩定在一個被認為是真實和理想的水平。市場的其他參與者對于政府貨幣政策,對于匯率影響的判斷以及對于將來政策的預期同樣會對匯率產生影響。

政治形勢

如果全球形勢趨于緊張,則會導致外匯市場的不穩定,一些貨幣的非正常流入或流出將發生,最后可能的結果是匯率的大幅波動。政治形勢的穩定與否關系著貨幣的穩定與否,通常意義上,一國的政治形勢越穩定,則該國的貨幣越穩定。政治因素對匯率的影響我們可以通過一些實例加以說明。例一,1987年底,由于美元的持續貶值,為了維持美元匯率的基本穩定,1987年12月23日西方七國財長和中央銀行總裁發表聯合聲明,并于1988年1月4日開始在外匯市場實施大規模的聯合干預行動,大量拋售日元和德國馬克,購進美元,從而使美元匯率回升,維持了美元匯率的基本穩定。例二,如果你關注歐元,你一定注意到了在科索沃戰爭期間,連續三個月,歐元兌美元的匯率累計下跌了10%,原因之一便是科索沃戰局對歐元形成下浮壓力。

國際收支狀況

一國的國際收支狀況將導致其本幣匯率的波動。國際收支是一國居民的一切對外經濟、金融關系的總結。一國的國際收支狀況反映著該國在國際上的經濟地位,也影響著該國的宏觀與微觀經濟的運行。國際收支狀況的影響歸根結底是外匯的供求關系對匯率的影響。

由某項經濟交易(如出口)或資本交易(如外國人對本國的投資)引起了外匯的收入。由于外匯通常不能自由在本國市場上流通,所以需要把外幣兌換成本國貨幣才能投入國內流通。這就形成了外匯市場上的外匯供給。而由于某項經濟交易(如進口)或資本交易(到國外投資)則引起了外匯支出。因要以本國貨幣兌換成外幣方能滿足各自的經濟需要,在外匯市場上便產生了對外匯的需要。把這些交易綜合起來,全部記入國際收支統計表中,便構成了一國的外匯收支狀況。如果外匯收入大于支出,則外匯的供應量增大;如果外匯支出大于收入,則對外匯的需求量增大。外匯供應量增大,在需求不變的情況下,直接促使外匯的價格下降,本幣的價值就相應的上升;當外匯需求量增大時,在供給不變的情況下,直接促使外匯的價格上漲,本幣的價值就相應的下跌。

利率

當一國的主導利率相對于另一國的利率上升或下降時,為追求更高的資金回報,低利率的貨幣將被賣出,而高利率的貨幣將被買入。由于相對高利率貨幣的需求增加,故該貨幣對其他貨幣將升值。讓我們來看一個例子以解釋利率如何影響匯率的:假設有兩國a和b,兩國都不實行外匯管制,資金可在兩國間自由流動。作為a國貨幣政策的一部分,該國利率被上調了1%。同時b國的利率水平不變。市場上存在著數額龐大的短期游資,這部分游資總在國與國之間流動以尋找最優惠的利率。當其他條件不變而a國的主導利率上調,巨額的短期游資就會流入a國以追求更高的利率。當游資從b國流出時,巨額的b國貨幣將被賣出以兌換a國貨幣。這樣對于a國貨幣的需求上升,其結果是a國貨幣相對b國貨幣走強。

以上例子是對于兩國間的情況,實際上,在市場國際化的今天,它同樣實用于全球范圍。多年來,資金的自由流動和外匯管制的消除是大勢所趨。這種趨勢為國際短期游資(有時稱為“熱錢”)的自由流動提供了極大的便利。需要指出的是,只有當投資者認為匯率的變動不會抵消高利率帶來的回報后,才會將資金調往高利率的區域或國家。

市場判斷

外匯市場并不總是遵循某一合乎邏輯的變動模式。難以明了的因素,諸如個人感覺、判斷、以及對于各種全球政治、經濟事件的分析、理解均對匯率產生影響。市場上的操作人員必須正確理解所公布的各種報道或數據,如外匯收支數據、通脹指標、經濟增長率等。但實際上,在上述報道或數據向市場公開以前,市場上已經會存在一種對于報道或數據所反映的實質的預期或判斷。這種預期或判斷將先于報道或數據公開前反映在價格中。一旦出現真實的報道或數據與人們的預期或判斷大相徑庭,就會導致匯率的大幅波動。僅能正確理解各種經濟指標和數據對于一個外匯交易員是不夠的。他必須明了市場究竟會對未公布的指標和數據做出何種預期和判斷。

投機行為

市場主要操作者的投機行為同樣是影響匯率的一個重要因素。在外匯市場上直接與國際貿易相關聯的交易相對來說所占比例是不高的。大多數交易從實質上講是投機行為,這種投機行為將導致不同貨幣的流動,從而對匯率產生影響。當人們用外匯分析了影響匯率變動的因素后得出某種貨幣匯率將上漲,競相搶購,遂把該幣上漲變為現實。反之,當人們預期某貨幣將下跌,就會競相拋售,從而使匯率下滑。例如,二戰后一段時間,由于美國的政治穩定,經濟運行良好,通貨膨脹率低,而經濟增長在60年代初達年均5%,當時世界各國都愿以美元作為支付手段,儲存財富,使美元匯率持續上漲。但到60年代末70年代初,由于越南戰爭、水門事件、嚴重的通貨膨脹及稅收負擔加重、貿易赤字、經濟增長率的下降,使美元的價值大幅下跌。