2016年05月11日

銀行在外匯市場中的作用

外匯市場是個交易量龐大的金融市場,龐大的交易量保證了市場流動性。在外匯市場中,很難出現在別的市場中會出現的莊家操控外匯價格走勢的情形。但這并不意味著沒有獨立的外匯投資者能影響外匯價格走勢。相反,在一定的時間段,某一特定貨幣對的外匯價格走勢可能被某一類外匯投資者的買、賣行為所左右。實際上,行情的趨勢往往是一些大型投資機構所發動的。解剖外匯市場中一些大型投資機構的投資行為,有助於外匯投資者把握市場趨勢,跟隨主力機構獲取利潤。

 

銀行在外匯市場中的作用

外匯市場的參與者

外匯市場是一個分布式的市場,這個市場有眾多的交易商。外匯市場每日交易額有,9萬億美元之巨,除了普通個人外匯投資者外,一些大型機構的交易占據了整個交易量的絕大部分,而這些機構之間也有不同的交易特性和交易動因。一般而言,擁有良好信用能力和巨大交易記錄的外匯投資者都可以在市場上占有優勢,而其中銀行同業市場的交易量最為龐大。在銀行同業市場里,大型銀行可以通過同業經紀或者電子經紀系統(EBS)和路透系統互相進行交易。銀行同業市場是一個建立在互相信任基礎上的系統,市場參與者在銀行同業市場的借貸利率高低與其市場信用度有關,往往一些小型銀行和新興市場國家的銀行、對沖基金、公司帳戶和個人外匯投資者都沒有跟大型商業銀行建立信貸關系,因此在外匯交易中不得不承擔高於銀行同業市場拆借利率的利率。

各參與者投資於外匯市場有不同的目的,有的透過匯率波動獲取短線利潤,有的是為了阻止弱勢貨幣對一國經濟帶來的損失,有的是為了兌換貨幣的目的,以購買他國的產品或者企業,還有的則只是試圖影響匯率變動。由於不同的投資機構參與外匯市場的目的不同,因此它對外匯價格走勢的影響也不同。

大型商業銀行

商業銀行帳戶在外匯市場中的交易量中占有非常大的比例,每日的外匯交易中大約有三分之一的交易額發生在銀行與銀行之間。大型商業銀行可能是為其客戶進行交易,只是收取傭金,并不以賺取外匯價格差為目的,也可能是自己的投資部門在外匯市場進行投資,以買賣價差來獲取利潤。在銀行同業市場中,可以看到所有資金流向,對包括中央銀行、對沖基金在內的機構入市情況一目了然。

中央銀行

中央銀行是貨幣市場的主要參與者之一。他們在現貨價格上占有很重要的位置。中央銀行不是外匯投機者,他們進入外匯市場的主要目的是為了觀察市場,控制貨幣供應和匯率走向。一國政府往往通過中央銀行觀察經濟活動,從而維持適當的貨幣供應,以實現經濟目標。

例如日本央行,自日本房地產泡沫破滅後,日本國內需求不振,日本經濟增長是以出口主導的經濟增長模式。按照國際貿易的匯率優勢理論,日元的過度升值將會降低日本的出口部門的競爭力,因此不利於日本經濟的增長。為了保持日本企業的出口競爭力,日本央行往往會設定一個匯率目標區間,在外匯價格走勢大幅偏離此區間的時候,日本央行會進入外匯市場進行干預。當然,中央銀行干預外匯市場并不一定需要進入外匯市場進行貨幣的買、賣。它可以通過口頭干預便能形成一種市場預期,讓外匯價格走勢轉向希望的目標。

此外,一國央行還負有管理外匯儲備的職能,它有必要根據需要,調整其外匯儲備的資產構成。例如在0年下半年,當市場關注於美國的雙赤字問題時,亞洲、東歐,以及中東石油國家的中央銀行認為美元在其外匯資產儲備中的比例太高,有必要多元化其外匯資產構成。因此不少國家紛紛選擇擴大歐元在其外匯儲備中的比例。這股中央銀行多元化其外匯儲備的資金流,造成了0年月份美元對主要非美貨幣的大跌。