2016年01月14日

交易心理和控制

交易心理和控制

在我們的外匯交易時間中,對于影響交易績效的心理因素有很多的直觀感受和理性總結,而且也深感內地交易書籍在這方面的不足。很多初入匯市的人都知道恐懼和貪婪是交易者的大忌,但是這種說法顯得過于膚淺和缺乏可操作性,恐懼和貪婪并不能完全描述和指導真正的外匯交易。很多外匯交易和股票交易的書籍只是強調對行情的把握,往往忽視了操作者心理對交易進出的決定性影響。我們在本章就是專門探討以外匯為主的金融交易中,心理因素的影響和處理辦法。

 

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1.網上交易(交易頻率)與績效

在本章我們首先談談網絡交易對交易績效的影響。國外的行為金融學家調查了1607位網絡交易者,他們剛從電話交易轉變為網絡交易。在這些投資者轉變為網絡交易之前的兩年時間內,他們的頭寸周轉率為70%,在轉變為網絡交易之后,其頭寸周轉率迅速上升到120%,在上網交易兩年后,他們的頭寸周轉率下降為 90%,仍然高于電話交易時的周轉率。在轉變為網絡交易之前,這些投資者是成功的,他們每年的盈利為18%,比市場整體水平髙出2.35%。然而在進行網上交易之后,這些股票投資者的投資盈利水平下降到了12%,較市場整體水平低了3.5%。

網上交易使得交易者的交易頻率大大提高了,大量的網絡信息也損害了交易者冷靜思考的獨立性,這些合起來使得交易者的績效大大下降了。很多美國的投資大師都居于僻靜之處,這無疑提高了交易成本,但是卻降低了交易頻率和情緒的波動性。

在外匯交易中,我們應該注重控制交易的頻率,最為重要的還是制訂清晰的進出場策略,通過嚴格的交易系統來抑制過度交易的沖動。

具體的措施有:

在紙上寫下自己明確的交易規則,包括進場、出場、加倉和減倉的具體條件;

按照這些規則制定交易表格;

根據交易表格篩選交易機會,管理交易進程;

在完成60個交易日后,進行一次績效分析,找出交易規則中最鋸要修改的地方,嘗試修改;

按照新的修改制定交易表格。

在這里我們需要提醒大家的是,初次制定的交易條件必須經過模擬交易后,才能運用于真實交易。

通過上述策略,我們可以控制網上交易的沖動。

2.性別與交易績效

在我們的外匯交易團隊中,男性占據多數。但是,女性交易員具有相當大的優勢,特別是在剛進入交易界時,因為她們的風險控制意識比男性更強。不過,經過市場篩選的男性交易員也通常可以做得很好。

外匯交易是一項很艱苦的工作,需要智力的大量運用和情緒的極端控制,需要收集大量的技術面和基本面信息,并在此基礎上做出決策。然而,過分自信會導致外匯交易者髙估信息的準確度和自己的判斷分析能力,最終會導致錯誤的外匯交易決策。

過度自信會帶來頻繁交易和髙風險交易,最終帶來無法挽回的損失。行為金融學家發現,在較男性化的任務中,也即是判斷運用較多的任務中,男性會較女性表現出過分的自信。在做外匯交易決策時,男性交易員整體比女性交易員更加自信,同時交易更加頻繁。

國外行為金融學家研究了3萬個家庭從1991~1997年的交易記錄。他們發現單身男性交易最為頻繁,年周轉率為85%,已婚男性的交易頻卓袖名第二,年周轉率為73%,已婚女性的交易頻率位于第三,年周轉率為53%,而單身女性的交易頻率位于最后,年周轉率為51%。也就是說男性交易者較女性交易者更頻繁地交易。

但是,越是頻繁的交易帶來的交易績效越差。在完成了性別交易頻率統計后,這些行為金融學家按照交昜頻率將周轉率最低的20%交易者劃為第一組,這一組交易者的平均年周轉率為2.4%。交易頻率次低的交易者被劃為第二組,以此類推交易頻率最髙的20%交易者劃為第五組,他們的平均年周轉率超過250%。五個組的毛回報率都是18.7%,但是除去手續費后的凈回報率卻大相徑庭。最頻繁交易的一組的平均凈回報率為 11.4%,而最不頻繁交易的一組的平均凈回報率為18.5%。這樣就很容易看出來,男性交易者與女性交易者整體交易回報上的差異了。所以,為了提髙交易績效必須放棄不必要的交易,而這要求嚴格和明確的交易準則。

男性交易者通常更為自信,這不光體現在交易的次數上,在交易的風險喜好程度上他們也超過女性。主要表現在:他們傾向于買入髙風險的交易品種;他們傾向于集中投資,也就是風險過于集中化,沒有分散投資對象。實際的統計研究表明:單身男性的投資組合風險最髙,其次是已婚男性,已婚女性和單身女性。

從上面我們也可知道,組建一個投資團隊最好是男性和女性取得一個大致平衡的比例,已婚男性和已婚女性的風險偏好不同于單身時,大致就是由于處在一個性別平衡的生活環境中,對沖了性別帶來的風險偏好。

3.團隊交易與個體交易

交易是一件過度刺激的工作,很多人為了偷懶和減少緊張而加入了某些投資團體,只有少部分人確實是為了分工而進行了合作。成員同質化嚴重的團隊會使得決策水平降低,同時理偏差放大,最終會拉低交易績效,成員異質化嚴重的團隊會提高決策水平,同時減少心理偏差,最終會提髙交易績效。

我們來看相反的兩個例子。位于美國布法羅市的Klondike俱樂部是一個民間的投資團體,這個交易團體的18位成員來自于社會各個層面和年齡段,經濟水平也不一致。他們被價值線公司評為美國最優秀的投資俱樂部。另外一些投資俱樂部則表現不佳,比如加州投資俱樂部則是一群原來工作多年的退休職工設立的,這些人的經歷和年齡非常接近,極大地影響了他們的交易績效。

為了更好地利用團隊交易需要注意幾點:第一,團隊的分工必須明確,而且照顧到個人的特長和特點;第二,團隊的成員異質化程度要深;第三,先分頭分析,再聚攏探討和交流,先獨立形成自己的投資分析意見,再進行溝通,避免羊群效應。