2016年01月08日

索羅斯KO英國央行—你所未知的世紀交易

“我從(喬治·索羅斯)身上學到很多,但可能最為重要的并不是你是對還是錯,而是在你正確時你賺了多少,而錯誤時你賠了多少錢。”

——億萬富豪避險基金經理人朱肯米勒(Stanley Druckenmiller);于1994年

 

索羅斯

1992年,金融大鱷喬治·索羅斯給予英國央行沉痛一擊,僅經此一役,他就賺了10億多美元,任何資金賬戶能夠短時間進賬10億美元,這都是一個了不起的記錄。與此同時,能通過優雅地結構性做空英鎊就讓大英帝國的金融系統幾乎在一天內就完全崩潰,這也真夠傳奇的。

20多年前,索羅斯在一個非常時段與一個國家對賭。彼時,對沖基金還沒有進入常人視線,對于國與國之間資本金流動的限制也剛剛趨緊,24小時全天外匯交易周期也才建立后不久。

首先,若要欣賞索羅斯如何創造這樣一筆巨額“財富”,就需了解國與國之間的匯率關系知識,以及政府用以刺激經濟的宏觀經濟工具,還有對沖基金是如何賺錢的。

因此索羅斯狙擊英鎊這一壯舉的故事開頭需要介紹下這位金融大鱷領導的,能夠擊垮整個英國外匯系統,同時又“帥氣地”拿下掌控英國納稅人欠款以及其他在20世紀最偉大金融交易中站錯邊的對手盤人群手中資金的交易員小組……

我們從索羅斯的歷史背景開始說起。二戰結束后,歐洲國家希望與鄰國建立起更加緊密的聯系。歐洲人希望緊密的合作能夠避免災難性的戰事每隔幾十年就爆發一次,并致力創立泛歐市場來與美國實現并駕齊驅的對等態勢。這一過程最終在歐盟成立之時達到頂峰,直到歐洲單一貨幣在1999年正式流通。

歐元的先驅是1979年設立的歐洲匯率機制(European Exchange Rate mechanism),各國當時沒有做好放棄本國貨幣的準備,但也達成這樣的共識,即讓各國間的貨幣匯率水平固定,而不是持續地浮動。由于德國是歐洲最強大的經濟體,因此歐洲國家匯率都折算成德國馬克的價值。各國同意維持各國間貨幣匯率對比德國馬克的水平在上下6%的范圍內變動。

在相對固定匯率體制下,各國不能制訂了規則又轉眼將其忘卻,人們每天還是在貿易中兌換外幣,市場力量還是基于實際的貨幣供需關系。為了讓貨幣匯率維持固定,各國政府還需參與到匯價市場,推動匯率水平朝著既定的方向演變。

一國政府可以通過兩種主要方式來掌控匯率水平。首先,利用外匯儲備在公開市場上買入本幣,進而推動本幣升值,反向的動作則讓匯價貶值。

另一方面,政府亦可通過設定利率來影響匯率。希望本幣升值該怎么做?加息至大家都愿意兌換你們國家的貨幣,從而到利率更高的國家追逐高收益。希望本幣貶值就反向地采取降息動作。

調整利率水平是一件牽連甚廣的事,因為利率決定著整個經濟走向。除了政府開支,利率是政府能夠用以調控經濟的主要杠桿,如果一國經濟陷入衰退,政府就有可能削減利率來刺激投資和開支。如果通脹過高,那么政府可能加息以控制貨幣供給。

凡此種種,都是為了解釋維持固定利率的重要性。存在一種外部力量束縛住政府對于貨幣政策的手腳,這可能限制甚至與他們所做的維持國內經濟健康的舉措目的背道而馳。