2016年01月02日

金融交易界永不消停的人機對抗賽

人類與機械的對抗始終沒有消停過……

1929年,一名蒸汽鉆機公司的業務員拿著一個蒸汽驅動的機械鉆來到了某隧道施工現場,業務員告訴施工方負責人:利用我公司的機械鉆作業,你能夠省下許多人工成本。

在負責人作出任何回應之前,一位名叫John Henry的優秀鉆工搶先發表了異議,并摩拳擦掌準備與機械鉆一決高下,就這樣史上第一次“官方人機對抗賽”拉開帷幕。

一整天、一整夜,又一整天過去了,John Henry最終憑借其頑強的戰斗力擊敗了不可一世的機械鉆,那名業務員也灰溜溜地逃走了。

幾十年之后,人機對抗的舞臺開始遍布在一切社會生活工作中,也包括我們所從事的金融交易市場。不過以計算機技術領軍的不速之客已經不再像那位鉆機公司業務員那般怯生生,而是明火執仗地一腳踹開了金融交易市場的大門。

1971年,美國納斯達克成為全球第一個電子化證券交易市場——盡管當時所謂的電子化不過是采用了電子布告板,但這卻是計算機技術滲透入我們日常交易生活的起源。人們開始發現,電子化交易與自己熟悉的場內交易和電話交易大不一樣——其有著明顯的優勢和短板。

至2011年,大型投資機構和銀行開始大幅度地提高在電子交易技術方面的投入,同時許多場內交易員和經紀人也開始面臨失業。機構開始逐步依賴于程序算法來分析市場情況,并自動化地執行交易操作。

電子交易的優勢一目了然:交易成本大幅下降,大部分交易能夠自動經由直通式處理(STP)完成,無需“John Henry”們協助操作,使得交易執行變得甚為簡單。除此之外,電子交易能夠帶來不可比擬的高流動性以及更小的點差

似乎一切都很美好,直到重大事件引發極端行情之后。程序化交易自然沒有主觀判斷市場局勢的能力,它們只會忠于職守選擇當前情況下最優的交易方式——即便某些情況下所謂的最優也會帶來不可估量的虧損,比如1月19日的瑞郎事件,造成的損失毫無疑問則由投資者埋單。

基于人性的某些弱點,人腦交易可能被打上貪婪、不誠實、操縱等負面標簽,但電子交易的“人性”也并非完美,比如被廣為詬病的高頻交易的提前交易。另外,電子交易在技術層面的競爭日漸白熱化,交易執行速率甚至趨于“光速”。在某一時刻這樣的速度將無法持續并伴有極大的風險性,但電子化交易系統絕無可能后退一步采用理性思維考慮下一步應該怎么做。于是當市場黑天鵝再次出現時,電子化交易會讓許多機構和個體面臨毀滅。

電子化交易確實充滿著效率,但絕不是無懈可擊,因為人腦特有的意識層面之上的東西無法尚在程序中得以體現。毫無疑問電子化交易將成為市場主流,但交易市場上也不能沒有類似于John Henry這樣有血有肉的存在。

哦對了,小編可能忘記提及了,John Henry在擊敗機械鉆之后不久,力竭而亡。