2015年12月31日

股神巴菲特揭開對沖基金業老底,為何總是一年虧掉1/3?

新聞頭條偶見對沖基金槽糕表現和市場指數背道而馳的消息可能會令讀者感到意外,但這早已在股神巴菲特(Warren Buffett)的意料之中。

 

股神巴菲特揭開對沖基金業老底,為何總是一年虧掉1/3?

對沖基金經理服務于兩個“主人”:客戶和自己。巴菲特說,這聽起來像是牢固的利益同盟,但也只是聽上去如此,原因是對沖基金負責人的投資無論輸贏都能獲得酬勞。

對沖基金固定手續費才是真正的賺錢來源,而不是合同規定的“投資收益獎金”。深入一步,巴菲特對各種活躍的評判是:他們的業務目標并非擊敗市場,而是吸引更多資金買入。

例如,某對沖基金旗下管理的資金達到10億美元之巨,而每年收取2%的手續費,外加交易贏利的20%。假設這支基金沒有贏利,仍然會有2000萬美元的手續費。如果另一對沖基金管理著200億美元,收入就是4億美元。

越來越大

巴菲特指出,由于2%的固定手續費,基金經理花費在如何獲取贏利中的那20%少之又少。相反這些基金專注于把規模做大,而這就能篤定讓自己獲益豐厚。如此這般,絕大多數對沖基金存活時間只有五年,并且每年虧掉1/3,一點也不奇怪了。

所以為什么不加入這一行呢?最壞的情況不過是賺入數百萬美元并關門大吉,最好的結果則是一年進賬幾十億——美元。

退一步說,你也能夠在“共同”基金身上找到“共同”的邏輯,對沖基金可能還能借此找到一些虧損的借口。

越騙越“真”

巴菲特稱,短期逐利者試圖利用系統缺陷撈一筆,巴菲特所警告的現象在退休金領域也很普遍。沒有人意識到401(k)(美國退休福利計劃)固定手續費的問題,退休基金不會用20%的年化復合利率來打動你,但他們也會毫不客氣地收取2%的年金,這個問題就大了。

例如,一個美國人的個人退休帳戶(Individual Retirement Account)費用為每年1%,但是體系中還會“暗暗地”拿掉另外1%,每年成本因此直逼對沖基金。

沒有人意識到這點直到虧掉很多錢,這也是為何很多退休賬戶的資產組合年復一年的泥足深陷。

問題的答案在于降低手續費。股票和債券做了他們該做的事,穩健的低成本管理獲取這些收益的最大份額。同時,高成本、積極管理的基金營銷則達成截然相反的目標。